एचसीएल टेक्नोलॉजीज रेटिंग: लेकिन उत्पादों के कारोबार के लिए, एक उत्कृष्ट तिमाही

एचसीएलटी ने 2.6% (सी/सी में 3.5%) की क्रमिक राजस्व वृद्धि की सूचना दी, जो सी/सी में 5.4% वृद्धि की हमारी अपेक्षाओं से कम है।

एचसीएलटी के परिणामों में वह सब कुछ था जो एक निवेशक मांग सकता था- मजबूत ऑर्डर जीत, स्थिर आपूर्ति पक्ष, रिकॉर्ड हायरिंग, उत्कृष्ट ग्राहक मेट्रिक्स, सेवाओं में अच्छी वृद्धि और एक बहुत जरूरी बढ़ी हुई भुगतान नीति। फिर भी परिणाम प्रबलित होते हैं जो हम पहले से जानते थे-कि उत्पाद भारी होंगे। नई भुगतान नीति से बड़े आकार के अधिग्रहण का आकर्षण कम होगा। हम धूप की तरफ देखते हैं और मानते हैं कि विकास के लिए मंच तैयार है। जोड़ें बनाए रखें; एफवी अपरिवर्तित।

गलत कारणों से सुर्खियों में हैं उत्पाद: HCLT ने 2.6% (c/c में 3.5%) की क्रमिक राजस्व वृद्धि $2.79 bn तक दर्ज की, जो c/c में हमारी 5.4% वृद्धि की अपेक्षा से कम है। उत्पाद व्यवसाय के कारण चूक हुई थी जो नई लाइसेंस बिक्री में देरी / चूक के कारण 8% घट गई थी। आईटी सेवाओं और ईआरडी में 5.2% और 5.4% की स्वस्थ वृद्धि हुई। एबिट मार्जिन 60 बीपीएस घटकर 19% हो गया, जो हमारी उम्मीदों के सापेक्ष 80-बीपीएस मिस है और पूरी तरह से उत्पादों के कारण है। वेतन वृद्धि और उच्च हायरिंग और सबकॉन लागत से प्रभाव Q1 की एकमुश्त कोविद-संबंधित लागतों द्वारा ऑफसेट किया गया था। शुद्ध लाभ 1.5% qoq और 3.9% सालाना बढ़कर `32.6 bn हो गया, जो हमारी उम्मीदों से 3.6% कम है। शुद्ध लाभ के 106 प्रतिशत पर सीएफओ के साथ नकद रूपांतरण स्वस्थ है।

मार्गदर्शन बरकरार रखा: 10%+ का ग्रोथ गाइडेंस और 19-21% का एबिट मार्जिन गाइडेंस अपरिवर्तित है। हम FY2022 में 11.3% ऑर्गेनिक c/c ग्रोथ और 19.4% Ebit मार्जिन का अनुमान लगाते हैं। FY2022e में HCLT राजस्व वृद्धि में पिछड़ जाएगा। एचसीएलटी ने अपनी एप्लिकेशन क्षमताओं (प्राथमिक विकास चालक) में महत्वपूर्ण निवेश किया है और डिजिटल परिवर्तन खर्च में अपनी स्थिति में सुधार किया है। इंजीनियरिंग में इसका नेतृत्व डिजिटल इंजीनियरिंग में उचित हिस्सेदारी हासिल करने में मदद करेगा। उत्पाद व्यवसाय में संकट, राजस्व में रिसाव (जैसे Q1FY22 आदि में इन-सोर्सिंग आदि) और कोविद से संबंधित आपूर्ति के मुद्दों से समग्र प्रदर्शन को कम कर दिया गया है। बाद के दो प्रबंधनीय हैं जबकि पूर्व चिंता का कारण है।

ईपीएस अनुमान में 2-4% की कटौती करें: हमारी 2-4% ईपीएस कटौती उत्पादों से संबंधित है और हमारे SOTP में 8% उचित मूल्य है। हमारा मूल्यांकन गुणक काफी हद तक अपरिवर्तित है। हम 25X सितंबर 2023 NOPAT पर सेवा व्यवसाय और 7X सितंबर 2023 Ebitda पर उत्पादों के व्यवसाय को महत्व देते हैं, जिससे SoTP- आधारित उचित मूल्य `1,400 हो जाता है। हम उम्मीद करते हैं कि एचसीएलटी वित्त वर्ष 2023 में साथियों के साथ विकास दर के अंतर को बंद कर देगा, जबकि उत्पाद व्यवसाय समग्र विकास में बाधा डालता है। एचसीएलटी सेवा कारोबार में दो अंकों की वृद्धि बनाए रख सकता है। स्टॉक सस्ता है और साथियों के मुकाबले तेज छूट पर ट्रेड करता है।

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